Новости

C декабря 2021 года листинг на Мосбирже получили четыре IT-компании: крупный игрок в области кибербезопасности Positive Technologies, интегратор цифровизации бизнеса «Софтлайн» после разделения с глобальной Noventiq, провайдер отечественной ОС Astra Linux группа «Астра», а также разработчик софта для финансового сектора «Диасофт», чье IPO состоялось в феврале 2024 года.

Проанализируем перспективы бизнеса IT-разработчиков, в которые могут инвестировать частные инвесторы на Мосбирже.

Группа «Астра»

Компания вышла на Мосбиржу в декабре 2023 года, став одним из самых успешных IPO минувшего года. Основные продукты компании — Astra Linux, сертифицированная операционная система со встроенными средствами защиты информации для IT-инфраструктуры любого масштаба.

За 2023 год группа «Астра» нарастила отгрузки на 75%, достигнув рекордных 11,2 млрд руб., выручка прибавила 77%, до 9,5 млрд руб., что превысило темпы роста рынка, а чистая прибыль увеличилась на 18%, достигнув 3,6 млрд руб.

Компания стала бенефициаром тренда на импортозамещение и растущей потребности в обеспечении информационной безопасности со стороны отечественных поставщиков. Однако с учетом роста акций после IPO, с нашей точки зрения, ценные бумаги группы «Астра» по состоянию на начало апреля 2024 года имеют справедливую рыночную оценку.

«Диасофт»

«Диасофт» специализируется на разработке программного обеспечения для финансового сектора и других отраслей экономики. Компания обслуживает более 150 организаций, включая восемь крупнейших финансовых институтов России. В начале февраля 2024 года «Диасофт» провела IPO.

Компания надеется на рост продаж в сегменте корпоративного ПО для финансового сектора. В бизнес-модели заложена высокая доля повторных платежей. «Диасофт» получает их от поддержки ранее проданного софта. Дополнительную ценность в глазах инвесторов придают дивиденды: в марте 2024 года компания закрыла реестр на выплату дивидендов за третий квартал 2023 года в размере 75,68 руб. на одну акцию. Предполагается, что они будут выплачиваться регулярно.

Компания ожидает, что по итогам 2023 финансового года выручка достигнет 9,0–9,2 млрд руб. при рентабельности до 43,5–44,5%. На фоне успешного IPO, по нашему мнению, ценные бумаги «Диасофта» не имеют апсайда и справедливо оценены рынком.

Positive Technologies

Первая ласточка российского рынка IT: компания вышла на Мосбиржу в декабре 2021 года, благодаря чему стала главным бенефициаром импортозамещения в стратегическом секторе кибербезопасности. Общий объем рынка кибербезопасности в 2023 году составил 250 млрд руб., увеличившись на 30–35%.

Positive Technologies росла выше рынка. Объем оплаченных отгрузок увеличился на 76% — 25,5 млрд руб., за счет расширения клиентской базы и продуктовой линейки. Результат позволил компании стать вендором № 1 с долей рынка 20–25%. Чистая прибыль выросла на 59%, до 9,7 млрд руб., с показателем чистой рентабельности 43,7%.

У Positive Technologies — амбициозные планы. В 2024 году компания рассчитывает достичь объема отгрузок — 40–50 млрд руб. А через год почти вдвое увеличить этот показатель — до 70–100 млрд руб. Также бренд планирует выйти на международные рынки: в ОАЭ, Саудовскую Аравию, Иран, Бразилию, Мексику, Индонезию, Малайзию и страны Африки.

Positive Technologies платит дивиденды: политика компании основывается на показателе NIC, в ее рамках предполагается выплата акционерам от 50 до 100% от величины NIC. В середине марта 2024 года была объявлена рекомендация о выплате дополнительных дивидендов за минувший год в размере 3,1 млрд руб., или 47,3 руб. на одну акцию. Суммарные дивиденды на акцию, по нашим подсчетам, могут составить от 66 до 132 руб., что эквивалентно диапазону от 2,3 до 4,7% дивидендной доходности к котировкам на 12 апреля 2024 года.

Мы считаем, что акции Positive Technologies частично недооценены рынком и сохраняют инвестиционный потенциал.

«Софтлайн»

ПАО «Софтлайн», в отличие от остальных российских игроков, не проводило отдельное IPO. Компания выделилась из международного бизнеса Softline после его разделения на Noventiq и российскую «Софтлайн». Разделение состоялось два года назад, а осенью 2023 года инвесторы получили возможность обменять ценные бумаги на акции российской «Софтлайн».

«Софтлайн» специализируется на цифровой трансформации бизнеса: компания соединяет около 100 тысяч конечных пользователей из различных отраслей более чем с 5 тысячами ведущих поставщиков IT-решений, при этом занимаясь дистрибуцией не только своих, но и сторонних проектов. Уход зарубежных вендоров заставил ее переключится на отечественные программы.

Несмотря на это, компания демонстрирует рост финансовых показателей благодаря фокусу на собственные высокорентабельные решения и продукты: оборот от продаж увеличился на 29%, достигнув рекордного значения — 91,5 млрд руб. В структуре оборота собственные проекты составили 23%, увеличившись в три раза за отчетный год. Оборот от продажи сторонних решений прибавил только 9%.

Чистая прибыль составила всего 3,1 млрд руб. за 2023 год. Для сравнения, годом ранее этот показатель был 6,5 млрд руб. При этом «Софтлайн» ожидает увеличения оборота минимум до 110 млрд руб. На этом фоне акции «Софтлайна», с нашей точки зрения, пока недостаточно привлекательны для инвесторов.