Новости

Деньги перетекают в депозиты

Согласно статистике Банка России, российские домохозяйства продолжают наращивать свои сбережения в депозитах и сокращать — в акциях. По данным за первый квартал года, активы домохозяйств в акциях и других формах участия в капитале выросли на 347 млрд руб. По сравнению с четвертым кварталом 2023 года объем средств сократился почти вдвое — тогда приток в акциях был на уровне 728 млрд руб. В годовом выражении снижение также почти на 50% — по итогам первого квартала 2023 года россияне нарастили инвестиции на 758 млрд руб.

В депозитах в первом квартале приток средств был в два раза меньше, чем в четвертом квартале прошлого года, — 2 трлн руб. и 4,8 трлн руб. соответственно. Однако в годовом выражении рост в депозитах — почти в 5,3 раза. Если в первом квартале 2023 года активы в депозитах выросли на 380 млрд руб., то в первом квартале нынешнего — на 2 трлн руб.

Домохозяйство — люди, проживающие вместе по одному адресу и имеющие общие доходы и расходы.

Эта тенденция, однако, наметилась еще в 2023 году. Уже по итогам второго квартала года прирост в депозитах тогда составил 2,1 трлн руб.

В первом квартале нынешнего года наличные в рублях у домохозяйств сократились на 489 млрд руб., в том числе за счет перетока сбережений из наличной валюты в банковские депозиты, отмечается в документе Банка России. Сбережения в наличной иностранной валюте за период также сократились на 42,1 млрд в рублевом эквиваленте.

«На фоне сохранения привлекательных процентных ставок в первом квартале 2024 года продолжился прирост средств домашних хозяйств на банковских депозитах. Как и в предыдущем квартале, он был обеспечен увеличением других (срочных) рублевых депозитов (на 2 трлн руб). Переводные депозиты за этот период сократились на 116,8 млрд рублей», — говорится в документе ЦБ.

Депозиты в иностранной валюте продолжили сокращаться — за период минус 92,6 млрд в рублевом эквиваленте. В банках-нерезидентах прирост на депозитах составил 242,9 млрд в рублевом эквиваленте, сообщил ЦБ.

Как инвестировали в акции, облигации и депозиты

Прирост в котируемых акциях резидентов за период снизился значительно. По итогам первого квартала нынешнего года он составил 0,9 млрд руб., в то время как в четвертом квартале 2023-го он был на уровне 16,1 млрд руб., а в первом квартале — 15,1 млрд руб. Снижение в акциях было сильным по итогам третьего квартала прошлого года — тогда приток составил лишь 0,3 млрд руб.

Притоки активов домохозяйств в этой категории стали заметно снижаться со второго квартала 2022 года.

Больше половины прироста активов в категории акций приходится на прирост средств в некотируемые акции и прочие формы участия в капитале нерезидентов (169,2 млрд руб.). Но инвестиции в эти инструменты снизились как в годовом выражении (467,9 млрд руб.), так и по сравнению с четвертым кварталом 2023 года (296,7 млрд руб.).

Вложения в паи и акции инвестфондов-резидентов выросли за первый квартал нынешнего года почти на 70 млрд. Однако в годовом выражении это снижение почти в два раза — в начале 2023 года инвестиции в них составляли 135,1 млрд руб., а по сравнению с четвертым кварталом падение серьезное — тогда вложения достигли 1,5 млрд руб.

В котируемые акции нерезидентов прирост составил 63,8 млрд руб. Здесь инвестиции выросли как в годовом (47,8 млрд руб. в первом квартале 2023-го), так и в квартальном (8,5 млрд руб.) значениях.

В первом квартале 2024 года российские домохозяйства сокращали инвестиции в долговые ценные бумаги (минус 11,4 млрд руб.). В основном это происходило за счет облигаций нерезидентов (минус 103,5 млрд руб.). В облигации резидентов россияне инвестировали 92,1 млрд руб. (151,2 млрд руб. кварталом ранее, 144,6 млрд руб. в первом квартале 2023 года).

Что касается обязательств, то в целом приток средств в кредиты замедлился в квартальном выражении — с 1,8 трлн руб. до 1,3 трлн руб., но вырос с годовом (в первом квартале на кредиты и займы приходилось 956,6 млрд руб.). В структуре обязательств традиционно наибольшую долю заняла задолженность по банковским кредитам (36,6 трлн руб.), из которых ипотечные кредиты составили 18,7 трлн руб. (или 50,9%).

«Статистика достаточно хорошо отражает текущую денежно-кредитную политику ЦБ. Высокие ставки поддерживают привлекательность депозитов. Прирост их объема в первом квартале текущего года почти на 30% превысил прирост третьего квартала 2023 года, когда ЦБ только приступил к активному повышению ставки», — отмечает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко.

Если устранить фактор сезонности из результатов четвертого квартала (когда традиционно наблюдается мощный приток средств на счета физлиц за счет выплат премий, бонусов и авансирования социальных платежей) прошлого года, то, вероятно, темп прироста депозитов ускоряется уже два квартала подряд, добавляет Кравченко. В кредитовании, наоборот, второй квартал наблюдается замедление, отражающее ужесточение ДКП и регуляторных требований, обращает внимание начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал».

Депозиты, очевидно, наиболее простой и понятный инструмент, поэтому в условиях повышенной доходности, обеспеченных ключевой ставкой, выбор населения падает в основном на них, отмечает аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов.

По мнению аналитика «Цифра брокер» Полины Щукиной, на модели сбережений россиян влияют такие факторы, как рост стоимости жизни (в частности, удорожание жилья и неподъемные ипотечные ставки стимулируют россиян отложить покупку недвижимости, а предполагаемые под первоначальный взнос средства положить под высокий процент), инфляция, а также общая экономическая неопределенность.

«Также интересно снижение интереса к наличной валюте. Два квартала подряд наблюдается сокращение объема активов в наличных, и темпы сокращения растут. Это, с одной стороны, отражает рост привлекательности депозитов из-за повышения ставок, а с другой — улучшение настроений и ожиданий населения (так, максимальный отток в наличные наблюдался в периоды неопределенности — в первом и четвертом кварталах 2022 года)», — обращает внимание Юрий Кравченко.

Что все это значит

Данные ЦБ говорят о том, что домохозяйства начали больше сберегать на фоне роста доходов и привлекательных условий по безрисковым инструментам — депозитам и облигациям, говорит Анатолий Трифонов.

«В депозиты уходит и часть денег с фондового рынка. После бурного роста в прошлом году акции компаний сейчас не демонстрируют такого активного роста. Сказались на привлекательности фондового рынка и разовые решения об отказе выплаты дивидендов, в первую очередь «Газпромом», — считает аналитик.

Пока Банк России продолжает придерживаться жесткой ДКП, можно ожидать дальнейшего перетока вложений из акций в депозиты и в меньшей степени в облигации, полагает Трифонов. «А ставка останется высокой как минимум до конца этого года в нашем базовом прогнозе и будет очень плавно снижаться в 2025 году», — говорит он.

Юрий Кравченко обращает внимание, что основное влияние на квартальный результат в акциях, по-видимому, оказал март.

«Именно в этом месяце, согласно ранее опубликованным данным ЦБ, розничные инвесторы впервые с ноября 2022 года перешли к чистым продажам акций на Мосбирже. Можно предположить, что по итогам второго квартала 2024 года замедление темпов прироста вложений в акции продолжится, однако сами темпы останутся положительными», — считает Кравченко.

Из Обзора рисков финансовых рынков за март 2024 года Банка России следует, что розничные инвесторы в марте впервые с ноября 2022 года перешли к нетто-продажам, став крупнейшими нетто-продавцами акций.

В этот месяц чистые продажи акций частными инвесторами составили 37 млрд руб. Доля их участия в торгах снизилась с 76% в феврале до 69% в марте. Среднедневной объем торгов на рынке акций в марте составил 116,9 млрд руб, что на 17% выше средних показателей февраля.

Снижение прироста активов в акциях может быть вызвано как влиянием ДКП, так и другими факторами, в том числе диверсификацией портфелей инвесторами, изменением в рыночной ситуации, геополитическими рисками (в частности, недавние санкции спровоцировали рост волатильности на валютном рынке, что привело к укреплению рубля и оказалось негативным для экспортеров), считает Полина Щукина. Эта тенденция может продолжиться в зависимости от различных факторов, включая общую экономическую ситуацию, политическую стабильность и другие, полагает она.

«Изменение в притоках по облигациям (минус 11 млрд руб.) нельзя назвать значительным, так как оно составило менее 0,5% от величины портфеля долговых бумаг населения на начало года (4,4 трлн руб.)», — отмечает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.

Снизились вложения в долговые бумаги нерезидентов в иностранной валюте (минус 104 млрд руб.), но увеличились инвестиции в долгосрочные долговые бумаги резидентов в рублях (53 млрд руб.) и иностранной валюте (35 млрд руб.), заметила Наталья Ващелюк.

«Сокращение инвестиций в облигации нерезидентов продиктовано снижением их доступности в связи с санкциями — вложения сокращаются по мере достижения облигациями нерезидентов срока погашения. В то же время инвестиции в облигации российских резидентов растут, так как они позволяют получать большую доходность, чем депозиты», — говорит Анатолий Трифонов.

Доходности по облигациям, как и по депозитам, растут, но, когда ставки по этим двум инструментам в целом находятся на сопоставимо привлекательных уровнях, розничные инвесторы могут делать выбор в пользу депозитов из-за отсутствия рыночных рисков и допрасходов в виде брокерских комиссий, объясняет Юрий Кравченко.

«Не исключено, что по итогам второго квартала динамика вложений в долговые обязательства вернется в положительную область. Рост депозитных ставок постепенно замедляется, а рост доходностей на долговом рынке, наоборот, только ускорялся», — пояснил он.

Так, за период с конца марта по вторую половину июня средняя максимальная ставка по банковским депозитам выросла на 1,17 п.п. — до 16%, а доходность индекса корпоративных облигаций Мосбиржи (RUCBTRNS) выросла более чем на 3 п.п. — до 18%, отметил Юрий Кравченко.

К чему приведет рост депозитов

По мнению Юрия Кравченко, депозитный канал «пока лучше всего транслирует ужесточение процентной политики ЦБ».

«Прирост депозитов будет нивелировать проинфляционные риски роста реальных зарплат и располагаемых доходов населения и сдерживать в экономике темпы потребления, за которыми не успевает расширение предложения», — говорит эксперт.

Наталья Ващелюк напоминает, что средняя максимальная ставка по вкладам в первом квартале 2024 года составляла около 14,8%, а год назад за этот же период — 7,5–8% годовых.

«Привлекательность рублевых вкладов значительно выросла. Финансовые активы за квартал увеличились на 2 трлн руб., и прирост в основном был обусловлен динамикой рублевых депозитов в банках (плюс 1,9 трлн руб.)», — отмечает она.

Полина Щукина также отмечает, что увеличение притоков на депозиты может привести к росту доступных для банков ресурсов для кредитования, сдерживать рост потребительского спроса и инвестиций.

Как эти тенденции отразятся на фондовом рынке

Если тенденция повышения процентных ставок ЦБ сохранится, то отток капитала из рисковых активов в безрисковые будет усиливаться, полагает инвестиционный консультант «Финам» Сергей Давыдов.

«Это приведет к снижению фондового рынка, и индекс Мосбиржи может опуститься ниже 3000 пунктов, если ставка достигнет 20%. Общая политика ЦБ РФ указывает на продолжение жесткой линии, и в случае роста инфляции у регулятора не останется другого выбора, кроме как повысить ставку», — говорит Давыдов.

На Финансовом конгрессе Банк России глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что на заседании в июле (26 июля) будет обсуждаться шаг повышения ключевой ставки.

Последние данные по инфляции говорят о значительном отклонении от базового сценария, отметила глава ЦБ.

«Проинфляционные риски не только возросли, но и реализовались», — сказала журналистам председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

Многие банки уже повысили проценты по вкладам, и по некоторым из них ставки достигают 18% на полгода, напоминает эксперт.

«Текущая тенденция увеличения средств на вкладах может привести к переизбытку ликвидности в банках, что, в свою очередь, может вызвать пересмотр привлечения капитала от населения и повлияет на нормы резервирования капитала», — считает Сергей Давыдов.

Высокие процентные ставки отвлекают средства потенциальных инвесторов с фондового рынка, несмотря на то что и на долговом рынке, и на рынке акций есть сегменты и секторы, которые могут обеспечить более высокую доходность, чем вклады, признает и Наталья Ващелюк.

«Ожидаем, что на ближайшем заседании Банк России повысит ключевую ставку до 18%, но в конце первого квартала 2025 года сможет перейти к ее снижению. В подобных условиях в ближайшие месяцы могут появиться возможности для покупки долговых бумаг с фиксированной доходностью с целью их последующей продажи по более высокой цене. В настоящее же время сохраняем фокус на флоатерах», — рассказала она.

Когда процентные ставки по вкладам заметно снизятся (до 10–13% в 2026 году), средства, ранее размещенные на вкладах, могут быть направлены на фондовый рынок, в иностранную валюту, на рынок недвижимости, считает Наталья Ващелюк.

«Значительный объем ликвидности, вкачанный в экономику, продолжает влиять на инфляционные факторы и в ближайшее время продолжится, пока не сменится траектория бюджетной политики. Фондовый рынок останется под давлением, но, с другой стороны, у него будут преимущества, если инфляция продолжит расти текущими темпами (инфляция в РФ с 18 по 24 июня составила 0,22%, в годовом выражении ускорилась почти до 8,6%), то акции будут единственным инструментом, который позволит абсорбировать ее рост», — уверен Сергей Давыдов.

При этом не нужно забывать о девальвации курса рубля, которая также не позволит сберечь капитал на депозите, а вот рынок акций позволит уйти от этого риска, напоминает эксперт. «Фактически нужно придерживать принципа диверсификации — распределения капитала», — напомнил он.